世新大學九十三學年度碩博士班考試試題卷
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學 系 別 |
考 試 科 目 |
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財務金融學系 |
財務管理 |
※考生請於答案卷內作答
※ 請注意：註明「請寫明計算過程」之各題，若考生未寫明計算過程，不論選項是否正確，均以0分計。
1. 如果今天的股價指數7020點，整體股市的P/B比約為5，而所有上市公司的普通股報酬率平均是15%。假設市場投資組合的必要報酬率為12%。請利用P/B比利用逆向評價工程推估市場投資人所隱含的超常報酬成長率(g)如何？此時市場是否可能高估或低估了？
(1) g=5.3%，市場可能高估了。 (2)g=5.3%，市場可能低估了。 (3)g=11.2%，市場可能低估了。(4) g=11.2% ，市場可能高估了。(5)以上皆非。
1. 答：________ (請寫明計算過程) (8%)
2. 超常盈餘評價模型又稱剩餘所得(residual earnings)評價模型，價值等於帳面值加上超常盈餘之價值。已知A公司部分報表資料如下，若要應用此一模型來為A公司進行評價，請問模型中所需之淨值報酬率為何？
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損益表 |
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資產負債表 |
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銷貨收入 |
4250 |
流動資產 |
900 |
流動負債 |
500 |
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成本 |
3876 |
固定資產 |
2200 |
長期舉債 |
1800 |
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稅前淨利 |
374 |
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股本與保留盈餘 |
700 |
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稅 |
127.2 |
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特別股 |
60 |
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稅後淨利 |
246.8 |
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其他綜合淨利 |
40 |
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普通股股利 |
82.4 |
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股東權益 |
800 |
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特別股股利 |
6 |
資產合計 |
3100 |
負債及權益合計 |
3100 |
(1) 30.85% (2) 35.85% (3) 38.76% (4) 37.95% (5) 35.10% (6) 以上皆非。
2.答：__________ (請寫明計算過程) (8%)
3. 假設X公司的舉債資金成本10%、股東權益資金成本15%，負債與股東權益各佔資本結構的50%，適用稅率25%；政府公債利率5%。該公司正在評估一項新的投資專案，該專案的風險與公司整體風險相仿。由於公司的資金尚稱充裕，毋須向外籌募資金，以內部保留盈餘來支應即可。請問此一專案以多少資金成本來折現？
(1) 10% (2) 7.5% (3) 15% (4) 12.5% (5) 11.25% (6) 5% (7) 不用成本 (8) 以上皆非。
3.答：_______ (請寫明計算過程) (8%)
4. Y公司每股市價$27.50，beta=1.2，明年股利預計每股發放$1.50，在可預見的將來，該公司股利發放率將維持不變，獲利也可維持穩定成長。假設無風險利率4%，市場平均報酬率12%。請問預期該公司未來成長率如何？
(1) 7.6% (2) 7.8% (3) 8.1% (4) 9.2% (5)10.1% (6)無法計算(7) 以上皆非。
4.答： _______ (請寫明計算過程) (8%)
5. 某零舉債公司的股票市值$1億(500萬股)，正評估改變融資結構，打算按年利率8%發行債券2千萬，以購回股票。請問，是否要舉債的決策，其稅前息前(EBIT)的損益兩平點為何？(不考慮稅負)
(1)$2,500,000 (2) $5,000,000 (3) 7,500,000 (4) $8,000,000 (5) $ 9,500,000 (6)以上皆非。
5. 答：________ (請寫明計算過程) (8%)
6. W公司在某商銀擁有$100,000的信用額度，該銀行要求補償性存款8%，年利率則按實際貸款金額之10%計算。該公司目前需籌措購料款$55,000，決定動用該額度貸款。請問此一貸款之有效年利率為何？
(1) 9.20% (2) 10.11% (3) 10.87% (4) 11.11% (5) 13.13% (6) 以上皆非
6.答：________ (請寫明計算過程) (8%)
7. 在應用Miller-Orr現金管理模型時，下列何者不需要？
(1) 持有現金的機會成本
(2) 每期現金流量變異數
(3) 買賣證券每筆交易成本
(4) 現金安全存量
(5) 現金餘額上限
(6) 以上皆非
7.答：________ (5%)
8. M公司的淨營運資金小於0，意味著…？
(1) 必須儘速將存貨賣出以解決此問題。
(2) 就技術面言，已經等同於破產了
(3) 手上無現金
(4) 流動負債大於流動資產
(5) 以上皆非
8. 答：________ (5%)
9. 若N公司的營業活動現金流量小於零，意味著…
(1) 投資活動現金流量可能大於零
(2) 公司無法支付股利
(3) 無法按時償還利息
(4) 無法案時償還本金
(5) 自由現金流量為負
(6) 以上皆非
9. 答：_________ (4%)
10. T公司正評估某項投資金額$600,000、五年期、零殘值得投資專案，估計可創造年銷售量500單位，每單位售價$2,500，每單位變動成本$1,500，年固定成本為$200,000。假設必要報酬率為17%，稅率34%，採直線折舊法。在不考慮稅負情況下，請計算現金、會計、財務兩平點各為多少單位。
10.答： 現金兩平點 _________ 單位 (12%)
會計兩平點 __________ 單位
財務兩平點 __________ 單位
11. 王先生一年前以$900買入面額$1,000、息票年利率12%的債券一張，今以850賣出。若這一年的通貨膨脹率為4%，請問王先生的實質投資報酬率為何？
11.答：_________ (8%)
12. K公司有一筆閒置現金$500，正考慮要以現金股利發放股東，或是購回股票。目前每股盈餘為$2.5，每股售價$25。以市價計算的資產負債表如下：
市價表示之資產負債表
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閒置現金 $500 舉債 $500
其他資產 2,500 權益 2,500
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總計 $3,000 總計 $3,000
請問二種方法下，(1)每股股價、(2)EPS、(3)PE比各是多少。
答： (18%)
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每股股價 |
EPS |
PE比 |
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發放現金股利 |
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股票購回 |
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